신재생 에너지 관련주, 제이씨케미칼

안녕하세요.

오늘은 제이씨케미칼에 대해서 알아보겠습니다.

 

제이씨케미칼은 우선 신재생 에너지 관련주로 엮을 수 있겠는데요.

 

종목 요약:

• 바이오디젤 전문 제조기업
• 정부의 RFS 정책에 따른 시장 확대 전망
• 바이오디젤을 의무적으로 혼합 사용하는 혼합의무비율RFS 3%, 이 비율은 2020년까지 유지

주가 변동 이슈:

 

인도네시아가 발표한 신수도 예정지 인근 대규모 농장을 보유하고 있어 자산가치 상승 기대
2019/08/30

대북 강경파 존 볼턴 미 백악관 국가안보보좌관 경질 소식에 북미대화 재개 기대감으로 상승세
2019/09/11

인도네시아 팜유 30% 함유 바이오디젤 세계최초 의무화 소식에 보유한 팜 농장 부동산 가치 부각
2019/12/24

 

작년에 이슈가 붙으면서 주가가 폭등했었던 기업이네요. 

2016년도부터 실적에 변화가 보이면서 주가도 2016년도 2분기부터 반응을 한 모습인데요. 연결로 회사를 편입한건지 아니면 본업이 잘되서 그런것인지 궁금해지네요.

 

연도별로 보시면 영업이익이 2년에 2배가 늘었고 분기별로 보시면 최근 분기에서도 작년 동기대비 매출이 많이 상승한 모습입니다. 회사에 무슨 변화가 있는 것일까요. 그럼 기업분석 보고서를 열어보겠습니다.

 

종목_소재_제이씨케미칼(137950).pdf

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여러가지로 정책적 수혜를 받고 있는 모습인데요. 거기에 더해서 2019년도 말에 캐파 증설도 이루어져서 이것 때문에 매출이 증가 추세에 있는 것 같습니다.

 

IMO2020의 경우 기름값이 워낙에 싸져서 바이오중유의 상대적 메리트가 좀 떨어지지 않았나 싶긴 한데요. 이런 부분은 정확하게 체크하는 것이 중요하겠지요.

 

캐파가 2배 이상 증설되었네요. 이는 매출액 증대로 이어질 수 밖에 없겠군요. 그리고 동사는 인도네시아 관련해서 계속 이슈가 있는 기업 같습니다. 인도네시아 오일팜을 인수하였는데 여기서 작물 재배를 해서 바이오디젤의 주 원료중 하나인 팜 오일을 직접 생산해서 원재료를 공급받음으로써 원가경쟁력을 올리려는 전략 같습니다.

국내 바이오중유 시장은 2022년도에 4천억 규모를 예상하고 있는데요. 동사에서 바이오중유로 올리는 매출 비중이 얼마인지 확인이 필요하겠지만 현재 작년 매출이 2천억 규모로 아직 업사이드가 존재한다고 볼 수 있겠습니다. 물론 경쟁사들의 점유율과 경쟁력을 비교해 봐야 하겠지만요.

 

그리고 주총에서 사업목적을 추가하였는데 미세먼지 저감사업 관련한 것도 있군요. 아직 선박용 바이오중유는 실제 판매하고 있는 것이 아니고 판매를 위한 사업을 준비중인 것으로 보입니다.

 

바이오연료는 바이오디젤과 중유로 구분이 된다하니 엄연히 따로 분류해서 봐야하는 것이군요. 디젤은 국내 정유사에 판매하는 형식이고, 중유는 발전사에 판매해서 해당 발전사에서 발전용 연료로 사용하는 것이네요. 

 

바이오디젤 업체 현황입니다. 매출액 기준으로 리스트업 되어 있고 제이씨케미칼의 경우 위에 3곳과 비교하면 매출액이 그렇게 크진 못하네요. 대기업이 진출해 있는 섹터라서 매출액 규모 차이가 큽니다.

 

다음은 바이오중유 주요 업체 현황인데요. SK케미칼이 두 분야에서 압도적인 규모를 자랑하고 있네요.

 

바이오중유 보급 법제화에 대비하기 위해서 캐파 증설을 한 것 같은데요. 이럴 경우에 동사 뿐 아니라 경쟁사들도 캐파 증설을 했을 위험이 존재하는데요. 이렇게 여러 경쟁사들에서 너도나도 먼저 캐파를 증설했다면 이것은 향후 문제가 될 수도 있는 부분입니다. 과도한 캐파 증설로 인해서 나중에 공급이 과잉될 우려가 있을 수도 있으니 동사에 투자하기 위해서는 이런 부분에 대한 전체적인 조사가 필요하겠군요. 그리고 바이오디젤의 단점으로는 연료의 품질이 악화될 경우 내연기관의 부식이나 손상을 유발하는 관계로 자동차 주인들은 좀 거부감이 들 수 있겠네요.

 

출처: 컨센2닷

리포트 나온 것을 보니 올해 들어서는 나온 것이 없는지, 그리고 과거에도 별로 나온것은 없는 것 같네요. 관심도가 떨어진다고 볼 수 있겠으나 지금 캐파 증설에 따른 매출 증대 구간에 있기 때문에 캐파 증설에 대한 감가상각이 많이 진행이 되고 주가가 변동이 없다면 매출과 주가의 괴리는 점점 벌어질 것으로 생각됩니다. 하지만 경쟁사들에 비해서 동사가 어떤 강점이 있고 캐파 증설에 따른 공급 과잉 우려 같은 것이 있지는 않는지 몇가지 점검을 해봐야 할 듯한 종목이었습니다.

 

그럼 포스팅을 마치겠습니다.

감사합니다.